国投安信期货晨间策略

时间: 2024-03-20 09:29:34 |   作者: BB贝博APP体育官网下载


  周五油价震荡,贝克休斯多个方面数据显示美国单周活跃石油钻机数环比增加,近两周美国原油产量减少的持续性预计有限,周末乌克兰继续对俄罗斯炼厂发动袭击,地缘仍是关注焦点。近期国内外炼厂开工率普遍季节性回升,OPEC+延长减产下去库值得期待但难超预期,油价上行幅度主要关注地缘溢价的持续性,建议观望。

  近期美国通胀显示韧性,零售等数据疲软体现经济走弱迹象,黄金高位震荡,白银补涨。市场定价美联储六月开始降息,聚焦本周议息会议指引。贵金属中期保持乐观情况下维持回调买入思路。

  伦铜上周涨幅锁定在5.91%,高点接近9100美元,LME0-3月贴水报103美元。沪铜2403交割,主力合约增仓激进。连续三个交易日冲高后,资金博弈与风控牵扯加大。上周国内炼厂会议结论谨慎,且从美国通胀再走升的降息压力看相关资产变动不一。上周最后交易日铜现货报72030元,现货交投预计清淡。关注本周社库,高位再入场空单需注意风控。

  周五沪铝延续偏强震荡,华东升水扩大至30元。累库进入尾声,社会仓库存储的总量明显低于往年同期,铝棒厂库库存偏高但去化较快。近期铜价大涨带动有色整体趋势偏强,沪铝当前位置盈亏比不佳,暂时观望维持回调买入思路。

  氧化铝现货指数继续下跌。高利润状态下氧化铝厂生产积极性高,供应和消费均有增长预期,远期偏宽松但矿石供应存隐忧。短期继续以近期区间高抛低吸对待,3300元上方关注沽空机会。

  美指走升,锌高位盘整,产业资金谨慎,卖保需求依然存在。北方环保限产,SMM锌锭社库环比增0.76万吨至18.79万吨,下游畏高慎采,黑色价格持续走弱,产业买涨不买跌惯例下,不利于镀锌消费,国内库存拐点大概率后移,锌回调压力依然不容忽视。低TC更多提供下方成本支撑,沪锌暂以2-2.15万元/吨区间震荡看待,超级央行周开启,关注宏观预期调整节奏,逢高空单介入。

  SMM铅报价对04合约贴水160元/吨;精废价差维持75元/吨,交割过后,仓单货源逐步流入市场,预计市场货源偏向宽松。银价高位支撑原生铅炼厂开工积极性,再生铅炼厂复产增加,短线供应端压力掣肘反弹高度。不过矿端延续偏紧,废电瓶价格依旧易涨难跌,成本端提供下方支撑,沪铅维持震荡看法。伦铅库存延续19万吨高位,基本面延续内强外弱,前期跨市反弹策略继续持有。

  周五沪镍震荡走强,市场交投活跃。现货来看,金川升水1100元,俄镍贴水250元,电积镍贴水1850元,现货端总体表现缺乏支撑,但在相对低位渐持稳。镍豆贴水03合约三千元,硫酸镍报价基本平水镍豆。以旧换新政策逐步落地,设备更新的需求预期抬升。此外新能源条线近期偏强,给镍价以支撑。技术上看,沪镍反弹形态完好,等待逢高沽空机会成熟。

  伦锡连续第三周上涨,价格涨至去年8月以来高点。伦锡库存上周降至5070吨,0-3月现货贴水160美元。沪锡虽跟涨,但外强内弱明显,内外比价向出口方向变动。SMM社库上周再增近500吨,总存量至1.45万吨。同时该机构觉得3月焊料开工率回暖较快。多头持有。

  周五碳酸锂低开后收回,市场减仓放量。电池级碳酸锂报价11.2万元,工业级报价10.69万元,工电碳价差5300,工碳供应紧缺。期货相对于现货水,仍有推涨动力。现货稳步抬升,供需信息持续利于多头,下游补库欠缺。本轮反弹行情的核心就是下游被动补库的完成度和低位套保盘对于价格高波动的耐受性,在出现下游积极补库和低位套保盘集中减仓的迹象之前,反弹仍具有持续性,靠近11万仍是低买机会。

  工业硅期货大幅度下跌,空头主力持续增仓,收于12790元,跌幅3.51%。现货方面,下游新增订单有限,成交价格重心下移,华东通氧553硅14450元/吨,跌100元,下游多晶硅、有机硅DMC价格持稳。总体看,南方低位开工背景下,新疆高位弥补且有增产,未现明显供求缺口缺口,但盘面持仓放大,伴随成交上量,硅价不排除短期或有继续下跌可能。

  工业硅期货大幅度下跌,空头主力持续增仓,收于12790元,跌幅3.51%。现货方面,下游新增订单有限,成交价格重心下移,华东通氧553硅14450元/吨,跌100元,下游多晶硅、有机硅DMC价格持稳。总体看,南方低位开工背景下,新疆高位弥补且有增产,未现明显供求缺口缺口,但盘面持仓放大,伴随成交上量,硅价不排除短期或有继续下跌可能。

  周五夜盘下探后大幅拉升,波动有所加剧,持仓明显回落,周末唐山钢坯稳。建材需求逐步进入旺季,环比回升幅度明显没有到达预期,钢厂复产信心不足,铁水连续四周下滑,近期检修钢厂进一步增多。库存基本迎来拐点,弱需求格局下,去库面临较大考验。2月社融信贷数据没有到达预期,政策有待加码,当前阶段市场关注的焦点仍是房地产,新房销售疲弱导致需求预期依然较为悲观。盘面延续负反馈格局,持续大跌后波动加剧,短期仍有反复,关注市场情绪变化。

  铁矿石上周五夜盘探底回升,现货端近期情绪低迷,基差持续收窄。目前海外发运保持高位,价格的大幅回调暂未对非主流高成本矿山的发运造成显著影响,国内精粉产量亦高于去年同期水平。终端现实需求低迷,钢厂盈利环比下滑,上周铁水产量继续小幅回落,短期难有显著复产。全国铁矿港口库存继续累积,年初至今累库已超2000万吨,压力逐步加大。铁矿石供强需弱,市场情绪低迷,短期或仍存在惯性下行动力。

  焦炭现货第五轮落地后暂稳,期货仍继续阴跌下探。需求端铁水因建筑需求持续低迷而保持超低产,补库性需求仍为负,钢厂产销差依然迫切压低炉料价格。供应端焦化厂按库存煤算也亏损严重,继续通过减产压低入炉煤成本,但产端仓库存储上的压力仍存因此被迫接受提降。总的来看焦炭仍处负反馈弱需求拖累行情中,现货情绪仍很差,盘面接水,仍按震荡走弱对待。

  焦煤期现货情绪共振下跌,悲观情绪仍在继续。需求端继续受到铁水、焦炭压产的不利拖累,中下游也仍处于主动压降炼焦煤库存的不利行情中。供应端国内煤矿仍处严监管的低产状态,而近期安徽、山西再出较严重的焦煤矿事故,引发市场对国内矿供应减量的担忧。进口蒙煤通关恢复至千车,澳煤仍显著倒挂。焦煤整体供应相对低需求仍处于有所过剩的格局,国内产地库存小幅累积,目前高估值主焦煤价格仍在补跌中。盘面较现货仓单小幅贴水,仍按震荡走弱行情对待。

  盘面价格较顺势下行,硅锰周度产量预计进一步下行为主,铁水继续下行,需求总量大多数来源于电炉钢,长流程需求仍然偏弱,价格受市场库存压制。化工焦跟随焦炭下跌,远期锰矿报价抬升,现货矿倒挂,判断锰矿价格难以大幅抬升,成本支撑乏力。宁夏产区成交价基本维持阴跌状态,行业竞争更激烈,建议前期空单持有,建议反弹做空为主。

  盘面价格承压下行,硅铁供需双弱,兰炭价格出现小幅下调,西北产区全部为亏损状态,宁夏产区少有亏损现金流情况出现,周度日均产量进一步下行,累库速度放缓,前期库存仍然压制价格。硅铁库存未见大幅下行,建议前期空单继续持有,反弹做空为主。

  继月初马士基下调期旺季附加费(pss)至$400/TEU和$800/FEU后(原先$500/TEU和$1000/FEU),上周五马士基再次官宣调低自4月1日起亚洲至远东地区的pss至$250/TEU和$500/FEU。而据悉CMA也宣布调低该附加费用。附加费的调低不仅影响了即期价格的走势,也影响了作为压仓货的长协的总价。目前看来,航司仍在采取降价策略积极揽货,相对于追求单箱的收益而言,目前航司或更在意其市场的绝对份额,后续航司一致性的涨价决定恐难在四月实现。

  此前原油走强,燃油系跟随上涨但涨幅稍弱故高、低硫燃料油裂解价差下行。后续来看,高硫在延长减产背景下仍受一定支撑,需求端高硫燃料油旺季备货临近,基本面边际转好预计高硫单边走势震荡上行。低硫燃料油方面供应压力延续,空低硫裂解价差策略继续持有。

  沥青处供需双弱格局弱势震荡格局,3-4月稀释沥青升贴水居高位叠加原油近期走强,利润被打压下产量预期压缩。南方市场需求仍未见起色,最终用户采购积极性低,市场对高价资源接受度低,炼厂执行优惠政策,部分地区小幅下调价格。沥青当前受成本及低供应支撑价格维持坚挺但需求缺乏实质性改善,原油上涨对沥青价格提供推升动力不足,沥青裂解价差估值已处低位。

  国际市场整体持稳,原油近期的走强推动下国内炼厂开始上调价格。炼厂增加裂解装置自用量,同时后市进入检修季,国内供给小幅下滑,国产气较海外市场支撑偏强。近期部分pdh开始检修,化工需求并未进一步上行,同时燃气淡季仍压制市场情绪,盘面对原油跟涨力度较为有限,近期震荡偏强。

  国内尿素现货价格持续下调,供应压力仍存,需求阶段性放缓,社会库存充足,随着出口消息逐步被市场消化,尿素市场陷入僵持。春耕季节临近,尿素需求将阶段性出现,但供应高位的现状难以缓解,短期行情预计僵持偏弱运行。

  港口支撑内地市场,基差持续偏强运行。内地甲醇开工小幅下降,生产企业去库明显,主因内地港口套利空间打开,部分货源流入港口,以及下游企业逐步恢复,推动西北企业顺利排库;港口可流通货源偏紧的局面小幅缓解,烯烃装置开工负荷下调,叠加甲醇到港量回升,港口小幅累库。后续海外装置陆续回归,且MTO需求有减少可能,甲醇价格预期偏弱震荡。

  聚烯烃成本端原油、甲醇大幅收涨,带动成本端支撑走强。聚乙烯方面,期货价格走高带动现货氛围提振,中油华北等石化出厂价格上调,商家随行高报,然终端需求无显著改善,部分寻低价货源小单补库,成交难以放量。聚丙烯方面,库存环比维持去库,仓库存储上的压力下降。需求端出口数据好转,宏观政策氛围提振,下游消费需求修复,有补库需求预期。但整体新增订单跟进情况有限,价格持续上行动力恐不足。

  聚烯烃成本端原油、甲醇大幅收涨,带动成本端支撑走强。聚乙烯方面,期货价格走高带动现货氛围提振,中油华北等石化出厂价格上调,商家随行高报,然终端需求无显著改善,部分寻低价货源小单补库,成交难以放量。聚丙烯方面,库存环比维持去库,仓库存储上的压力下降。需求端出口数据好转,宏观政策氛围提振,下游消费需求修复,有补库需求预期。但整体新增订单跟进情况有限,价格持续上行动力恐不足。

  PVC基本面上,当前电石到货仍不集中,电石存在稳中略涨趋势,电石法PVC成本或将略增,但供需基本面依旧偏弱,高库存压制下,PVC上涨缺乏驱动。烧碱方面,近期河北区域供应端存缺口且区域货源流通,叠加山东区域存检修预期及企业库存呈现下滑趋势,基本面供需矛盾有所改善。另外随着期货价格的回落,基差收窄价格回落空间受到限制,价格支撑走强。

  上周受油价提振,PX反弹,PTA跟随原料上行。二季度有PX检修、下游新投及调油等利好预期,PX可逢低买入,关注美韩芳烃物流动向。终端织造开工高位,消费有韧性。近期PTA检修增加,但3月底至4月份有两套装置新投,供应压力依旧较大。PTA加工差将承压,关注加工差下降后装置检修动态。短纤依旧面临高仓库存储上的压力,生产亏损,绝对价格重心依旧受原料带动。

  国内装置开工下滑,港口到货上升,近期海外装置有停车,供应波动,需求有恢复预期,短期震荡,关注库存表现。中长线保持区间内逢低买入的波段操作,长线能否突破关注需求表现及国内外供应是否有更多计划外变数。

  周五夜盘大跌,沙河需求受到管制。保价政策后,近期产销有所好转,但沙河3月中下旬需求管制,预计会影响厂家出货。当下利润环比降低,但仍有生产驱动力,日熔量保持高位运行,供给承压。下游订单季节性恢复,开工环比回升,但同比依然较弱,补库积极性近期有提高,观察持续性。供给高压短期难改,需求改善不足,期价继续高位承压。

  上周国际原油大涨,丁二烯外盘美金价大涨。目前东南亚天然橡胶供应处于低产期,中国、越南等产区继续停割,上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅回升。上周国内全钢胎开工率重新小幅回升,半钢胎开工率进一步上升,均高于去年同期水平,出口订单较好。上周青岛地区天然橡胶总库存继续回落,保税区和一般贸易库存均继续下滑,中国顺丁橡胶社会库存继续增加,上游丁二烯港口仓库存储下降。综合看来,橡胶供应压力不大,下游需求尚可,天然橡胶仓库存储上的压力小于合成橡胶,策略上RU偏多,NR&BR观望。

  周五盘中波动较大。目前现货价格平稳为主。企业减量与提负并存,产量高位震荡为主,加之进口到港,供给依然承压。下游采购情绪放缓,周四库存降幅放缓,环比周一下降0.40万吨。随着轻碱陆续补库,目前原料库存有所增加,采购情绪放缓,有一定原料库存,刚需为主,重碱整体成交一般。短期来看,补库情绪带动现货好转,但供给压力格局下,补库动能维持的时间较短,目前成交已经放缓,期价仍是高位承压格局。

  市场消息称农业部GMO证书发放收紧,有可能影响国内进口大豆采购。利多消息刺激下,国内现货基差小幅走强,部分油厂停报4-5月基差,5/9价格持续上涨走强。巴西贴水方面,今日农民卖货意愿增加,贴水下跌走弱,隔夜4月船期成交至88美分/蒲式耳,环比报价下跌15美分/蒲式耳左右,成本端抑制9月合约价格。政策影响加剧之下看多5/9豆粕价差。

  隔夜棕榈油继续强势上行,基本面方面确实是表现利多,但是近日脉冲式的上行,预计是宏观变量起了更大的作用。在海内外通胀预期修正的背景下,资金在农产品的配置增强之后,现阶段我们对棕榈油的价格路径也需要修正。需要加入宏观因子,对价格不过分悲观,比对年初,需要给予一定底部抬升的溢价。也要注意美元流动性充裕的背景下,虽然不及疫情期间的流动性,但是上方需要把空间再打开一些,给予一部分风险溢价,震荡空间需要放宽。对美豆方面,我们也预计南美收获季盘面已经探底成功,中期在北美题材的驱动下以及资金在农产品配置增强下,豆油也容易被带动,震荡区间需要放宽。

  外盘加菜籽小幅反弹,价格自底部逐渐反弹的过程中农户销售逐渐增多,近一个半月以来周度销售首次超过40万吨,出口也恢复至正常水平,价格重心仍将受益于需求改善而缓慢抬升。国内菜系受益于外盘菜籽及其他油脂价格持续上涨的提振,同时菜粕即将步入需求的季节性旺季,有利于菜粕09及9-1价差的反弹。国产菜籽大多处于开花期,关注此前南方寒潮对菜籽产量的实际影响。菜油与其他油脂之间的价差仍处于低位,有利于菜油需求恢复。策略上延续看多菜粕09及9-1价差的思路。

  隔夜豆一上涨,由于在海内外通胀预期修正的背景下,资金在农产品的配置增强,另外市场担心国产大豆新旧作入压榨,这样会使得新旧作大豆的宽松格局发生实际性变化。因此就需要把豆一的价格路径修正一下,现阶段需要把短中期底部抬升给予一定的溢价,震荡区间也需要放宽。

  国内玉米市场交易增储消息,连盘玉米05合约价格尾盘迅速拉涨,最终收盘2458,环比周五收盘上涨7点。市场消息称吉林地区开始第三第四批收储,共计261万吨。南北港报价维持昨日水平,北港二等玉米报价2400元/吨水平,南港报价2500元/吨,成交价格2480左右。本周市场逐步回归基本面交易之后,再出新的政策利多消息,短期预计价格中性偏强。

  生猪期价盘中走强,现货价格基本稳定,屠宰量近期呈现逐步下滑态势。前期猪价强势主要受肥标价差坚挺,养殖端压栏惜售、出栏节奏放缓所带动,主要是供应节奏调整,而非需求驱动。随着温度逐步升温以及养殖端压栏增重行为,我们预计后期肥标价差难以持续走阔,阶段性的偏强情绪预计难以长期持续。我们大家都认为在上半年出栏压力仍同比偏高的背景下,猪价上行空间存在限制,中期仍有再次探底可能。

  鸡蛋05期价盘中下探至近期新低后尾盘反弹收十字星,周末蛋价小幅走弱。卓创多个方面数据显示周度种蛋利用率继续上升,老鸡淘汰量环比下降。供应方面,我们预计上半年在产存栏上涨的趋势不变。我们判断目前鸡蛋价格仍处在熊市周期,价格尚未到底。基于我们对行业的悲观预期,中期逢高空思路不变。

  鸡蛋05期价盘中下探至近期新低后尾盘反弹收十字星,周末蛋价小幅走弱。卓创多个方面数据显示周度种蛋利用率继续上升,老鸡淘汰量环比下降。供应方面,我们预计上半年在产存栏上涨的趋势不变。我们判断目前鸡蛋价格仍处在熊市周期,价格尚未到底。基于我们对行业的悲观预期,中期逢高空思路不变。

  上周美棉震荡走弱,美棉周度签约表现尚可,3月7号当周,美棉当前市场年度出口净销售8.58万包,较之前一周增加65%,较四周均值减少10%,高价美棉对于需求仍有一定的抑制作用,全球棉纺需求表现仍然一般。郑棉维持震荡走势,基差总体持稳,交投冷清,纺企采购棉花现货心态谨慎,节后订单偏少,内地棉纱加工利润仍处于亏损状态;纯棉纱市场气氛较淡,小单走货成交为主,纺企的棉纱库存缓慢累积,郑棉走势震荡偏弱,操作上暂时观望或逢高尝试做空。

  上周美糖震荡。巴西干旱情况持续,新榨季甘蔗单产下调,对美糖形成一定支撑。不过,印度减产幅度继续缩窄,后期有出口食糖的可能,关注政策变化。国内方面,盘面震荡上行。下游库存相对薄弱,糖价上涨后引发补库需求,现货销量增加。虽然目前处于供应高峰,但是由于产销率增加,糖厂的现货压力相对较轻,预计现货价格将维持强势。综合看来,现货对盘面形成较强拉动,预计短期郑糖将偏强震荡。

  上周期价大幅度下滑。现货方面,需求进入旺季,但是走货量依然偏慢。从交易逻辑上看,目前市场的主要矛盾是好货与差货行情分化,差货价格虚高,盘面大幅度下滑是对差货价格虚高的反馈。我们大家都认为现货市场偏利空的结构短期内难以改变,现货价格将维持弱势。不过,短期内盘面跌幅过大,利空有所释放,操作上暂时观望。

  前一交易日A股早盘弱势震荡,午后三大指数全线翻红,富时罗素A股扩容带动北向资金快速入场,净买入103.19亿元,上周共大幅净买入逾328亿元,创年内新高。期指各主力合约全线收涨,IM领涨,涨幅超2%,基差方面仅IH和IF小幅升水标的指数。金融数据出炉,社融增速回落,居民信贷仍弱于企业;M2-M1剪刀差再度走阔,资金进入实体的情况仍待改善。消息面上证监会集中发布了四项文件,本批政策文件坚持目标导向、问题导向,突出“强本强基”和“严监严管”,后续还会有相应配套规则、制度,关注规范减持和促进分红等方面的推进内容。总的来看两会后积极政策的落地支撑股指震荡偏强的基础格局任旧存在,跟踪汇率走势和市场风险偏好延续性。市场结构方面,短期来看依然演绎红利、成长双主线轮动特征。

  国债期货上周震荡整理。上周MLF利率保持不变,中标利率分别为1.80%和2.50%,市场降息预期落空。央行发布金融数据:我国人民币贷款同比增长10.1%;M2同比增长8.7%,由于春节错位影响,整体数据相对偏弱.周一将公布1-2月工业增加值等数据,市场或已经提前消化预期。期货策略方面,单边策略推荐回避,多品种对冲方面建议考虑曲线走平的策略。

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