2022年五一假期外盘涨跌速览amp;

时间: 2024-01-03 09:25:46 |   作者: BB贝博平台登录app下载


  中期逻辑在盈利与估值。盈利端“需求收缩、供给冲击”的压力有系统性因素和非系统性因素,系统性因素大多在经济运行周期上,尚需要一段时间化解;非系统性因素主要在疫情,5月份疫情影响边际减弱,左侧非系统因素激发“盈利底”在逐渐形成;估值端政治局会议强调“努力实现全年经济社会持续健康发展预期目标”“抓紧谋划增量政策工作”,“预期减弱”的压力得到一定效果缓解。中期逻辑大概率在二季度经历中性转偏强,

  短期逻辑在资金与情绪。资金方面,新增投资者、新发基金等指标暗示增量入市的节奏有所放缓;情绪方面,近日市场博弈反弹意愿强烈,技术上看上周三的短线“抄底”资金有较大的机会获利了结,预计近日这种“高抛低吸”的思路将得到一定强化。体现在指数上即使没有增量资金,存量博弈“高抛低吸”也可能促使指数趋于震荡。

  超短逻辑在情绪与事件冲击。情绪方面节前周级情绪指标触及上边界,预计节后或有周级情绪降温;事件方面假期期间,抗疫工作取得重要进展、政治局会议稳预期定性上属中期利好,外盘整体走弱定性上属短线利空,预计指数在适度低开后重回其本身运行趋势。

  总体,预计近期指数或区间震荡,节后或短线偏弱。操作上建议稳健型投资者中线偏强看待。

  五一期间,外盘贵金属受美联储加息及缩表预期影响,整体弱势运行。贵金属中期逻辑在经济发展形势及货币政策,整体表现为当下偏弱与预期转强之间博弈,经济端来看,美国22年一季度GDP出现负增长,虽然消费表现依然强劲,但前瞻指标已经疲软,未来有进一步衰退风险;货币端,美联储5月议息会议带动货币紧缩逻辑走强,利空情绪有释放需求,未来经济端转弱或倒逼货币端“鹰转鸽”。短期逻辑在地理政治学及通货膨胀,地缘端来看,俄方本土频繁受到攻击,北约及欧盟加大对乌支援,短期停火难度较大;通胀端,核心指标见顶。

  5月维持宽幅震荡思路,5月5日利率决议公布,贵金属或走利空出尽反弹行情,白银弱于黄金;整体看,未来短期逻辑或带动中期逻辑转强,关注二三季度经济见顶及通胀回落情况。

  近期原油基本面逻辑暂无实质性变化,当下和预期之间任旧存在博弈。原油整体延续震荡下行走势。不过,原油基本面尚未实质性转弱,原油月差仍维持正值区间,远期曲线依然是back结构。而且,俄乌地缘风险暂未解除,欧盟与俄罗斯之间在能源问题上的制裁与反制裁仍在博弈当中。原油盘面来看,布油95-100美元区间,依然是俄乌冲突以来最强支撑位。总之,原油短线震荡偏弱,下方支撑依然偏强,但趋势上仍然有向下风险,着重关注美联储会议、OPEC+会议以及发达国家抛储等事件的落地情况。

  PG盘面目前锚定进口气成本估值,因此,PG盘面波动主要关注原油走势。不过,近期PG整体表现强于原油,很大程度上受国内疫情形势改善,国内炼厂开工负荷低位,国产气供应减少等因素支撑。但PG整体基本面格局并不强,尤其是需求端表现依然偏弱。而且,后期PG现货市场将迎来消费淡季,民用气需求将会持续承压。因此,PG短线在跟随原油波动的同时,大趋势仍然留意向下的风险,PG与原油比价仍有望维持低位。

  原油高位震荡格局未破,短线仍是燃油的成本支撑。从燃料油基本面分析,低硫供应收紧支撑延续,但需求同比转弱,近期新加坡纸货月差、现货升水也持续阴跌,由此可见买家不愿意支付更高的溢价进行交易,综合判断低硫基本面有支撑,但驱动不足。高硫方面,俄罗斯供应量有所减少,且欧美转向中东亚太采购高硫,另有部分低粘度的高硫调和组分流入中质馏分调和池;最大支撑还是需求,中东南亚发电需求旺季,高硫采购趋势增加,从新加坡纸货月差及现货升水拉升反馈来看,贸易商愿意支付更高的溢价购进高硫,因此当前高硫自身需求是重要支撑。操作上最需留意的是原油下行风险,节后单边操作建议观望。套利策略方面,对FU-SC价差偏强看待。

  原油高位震荡,EFS价差承压走低,利于沥青裂解估值的修复。基本面上,沥青供需趋势向好,现货稳步溢价提供较强支撑。数据上看,5月排产大降,厂家沥青加工利润亏损开工延续低位,厂库连续两周去库,且去库幅度增大,社会库最新数据也是去库反馈,综合看供应现阶段收紧。整体看需求,部分地区季节性需求带动刚需有所向好,贸易商拿货积极性也在增加,对现货价格形成明显带动,但总的来看疫情对终端基建施工仍是拖累,因此基差一直承压。趋势上看市场对季节性需求仍偏乐观,且部分业者认为政策倾向稳经济保GDP,专项债增加定向投放等政策层面利好基建,并会传递到沥青需求的增量,这部分利好兑现的节点紧盯着疫情放开管控的可能性。节后在原油没有大跌风险的前提下,沥青走势偏强看待。套利层面上,BU--SC价差仍有修复空间。

  假期间国内现货市场未有最新现货交投,执行合同为主,国际油价宽幅震荡,指引不明确。当前国内整体供需环境转弱,但原油及能化产品价格偏高,给甲醇带来支撑。外盘装置维持稳定,进口平稳增加,港口地区库存窄幅波动,供需矛盾不大。依照目前整体供需大环境来看,5-6月份,内地将进入传统下游淡季时段。目前甲醇制烯烃依旧处于亏损,传统下游利润有所好转,但开工一般。假期归来,传统下游存在节后补库行为,或对行情有一定支撑,但煤炭价格若出现异动,将影响甲醇现货成本。

  【结论】节后短期利好和中长期利空交织,需谨防盘面资金多空搏杀速度加快,日内大幅度波动。综合看来:上边际为一体化生产出现利润,下边际为低成本煤化工生产因亏损导致减产。

  【核心逻辑】短期来看:国际油价强势,国内疫情好转,人民币贬值增加进口成本等方面,均对近期乙二醇价格形成一定的支撑。 中长期来看:美联储加息,全球滞胀,俄乌战争结束后油价压力将骤增,乙二醇产能过剩,平衡表测算整年持续累库,一体化装置生产难见利润属于常态。

  【成本】:105美元/桶的布伦特油价对标乙二醇一体化生产所带来的成本在5600元/吨,石脑油测算乙二醇生产所带来的成本在6000元/吨附近。煤化工成本大约在4600-5300元/吨。煤化工产量在中国乙二醇表需中占比30%,一体化装置占乙二醇产量的70%。

  【供需】:物流恢复后,5月份下游聚酯工厂对港口乙二醇的提货速度会加快,将出现港口显性库存向下游隐性库存转移的情况。平衡表测算社会整体库存变化来看:乙二醇5月份累库预计5-10万吨,6-12月预计合计累库50万吨。4月底江浙加弹综合开工提升至66%,江浙织机综合开工提升至59%,江浙印染综合开工提升至75%。五一节后聚酯负荷或将提升至82%附近。5月下游开工同比4月份将出现回暖,但疫情导致国内消费下滑,后期很难恢复到3月高点。

  【整体逻辑】:空头逻辑是疫情下终端纺服需求大幅度地下跌,乙二醇减产幅度相对聚酯偏小,库存持续增加。多头逻辑是物流好转,需求正反馈、终端补库、生产亏损修复等逻辑。

  【结论】节后物流及疫情或好转,5月份需求也将好于4月份。若5月5日美联储加息没有对美股及油价产生较大利空,则苯乙烯高位偏强运行概率偏大。

  4月份国内疫情拖累导致苯乙烯下游需求较差,但原料端纯苯供需面偏好。4月下旬以来,纯苯港口库存低位去库,纯苯价格持续上涨,原料端支撑苯乙烯价格。目前国内苯乙烯价格处于全球价格洼地,欧洲苯乙烯价格折合人民币在1.6万元/吨,美国苯乙烯价格在1.3万元/吨。内外盘价差仍大,但中国至欧洲苯乙烯船运费涨至200美元/吨以上,近期贸易商出口成交偏淡,但苯乙烯生产工厂仍有一定的出口,所以苯乙烯石化库存持续处于中位数略偏低。【成本】:2022年上半年年纯苯依然存在供应缺口,苯乙烯一体化成本线附近或存一定支撑。按照布伦特105美元/桶油价测算,苯乙烯一体化生产所带来的成本在9700元/吨。按照4月29日原料纯苯及乙烯价格测算,苯乙烯非一体化生产所带来的成本在10050元/吨(600元加工费测算),4月29日苯乙烯非一体化生产利润为-110元/吨,一体化生产利润在230元/吨附近。

  【供需】:3-4月东北亚地区纯苯装置检修较多,近期进口纯苯到港较少。原料纯苯在上半年没有新增产能。5月份国内纯苯大概率去库幅度在4万吨附近,预计盛虹纯苯装置开车之前,国内纯苯都处于供需偏紧状态。截止4月28日下午,下游EPS开工率62.22%(+4.19),PS开工率65.26%(-2.17),ABS开工率88.5%(+11.9)。目前下游EPS利润在400元/吨,PS利润在-200元/吨,ABS利润在2000元/吨附近。4月下旬物流情况略缓解,下游开工负荷普遍提升。

  【整体逻辑】:空头逻辑是疫情影响下游需求,苯乙烯下半年扩产压力仍大,纯苯目前利润超过千元但其下游利润持续下滑。多头逻辑是物流及下游需求好转、5-6月份纯苯库存低位价格逼空等逻辑。

  假期期间原油市场走低,PTA成本端下跌100元/吨左右,所以PTA市场节后短期或走低。目前市场仍是原油驱动,原油仍以震荡为主,且人民币汇率处于贬值区间,因此调整PTA波动上下限制5780-6700元/吨之间,当前价格做空没有性价比。供需来看,部分装置取消检原5月检修计划,需求端有向好预期,但供需去库力度或没有到达预期,供需逻辑仍被忽略。因此,我们大家都认为PTA仍或以高位震荡为主,暂无明确的方向性逻辑。

  五一假期油价小幅波动,PP成本支撑依然较强,PP加权利润依然为负,亏损背景下PP成本端有一定支撑。PP供应端利好明显,传统检修叠加亏损背景下主动降负,PP开工率维持在90%以下,供应压力缓解,上游去库明显,不过下游需求低迷,部分地区疫情下终端更弱,成为PP上行最大阻力,多空交织下PP震荡格局暂难改变。

  五一假期PE两油及煤化工库存大概率上升,PE下游地膜生产旺季结束,PE生产企业减产力度减弱,油制LL估值偏低,不过国际油价偏弱震荡,利好大多数来源于疫情好转后下游需求修复预期,预计塑料期货偏震荡运行。

  PVC出口转弱,疫情影响下游需求,PVC生产企业预售下降,五一假期库存大概率上升,榆林地区兰炭减产力度低于市场预期,不过电石产量小幅下降,价格跌势放缓,PVC装置部分检修,疫情好转后下游需求有修复预期,预计期货09合约偏震荡运行。

  基本面来看,夏季肥预期任旧存在,且跟着时间的推移讲逐步启动,社会库存低位下,法检通过量增加,进一步加剧国内供应紧张情况,同时能源方面价格仍高位震荡,因此仍维持震荡偏强思路,风险因素:日产暂时高位,且节后美联储有加息预期,将对市场情绪造成偏弱影响。供应方面,预计日产5月份将有下滑,讲回落至16万吨以下,企业库存继续低位,社会库存不高,整体供应压力不大。需求方面,夏季肥预期以及复合肥高氮肥生产仍是主要支撑,板材方面节后也有一波集中开车,需求短期向好发展。宏观方面,关注节后美联储加息对于大盘的影响。

  五一期间玻璃现货市场走势仍然相对平淡,物流方面得到部分恢复,市场产销也出现回补,但整体看来目前刚需支撑仍较乏力,下游深加工企业订单总量较之去年同比下滑,故而现阶段原片厂走货灵活度较高,市场行情报价以稳为主,部分区域价格灵活调整。节前库存小幅去化,下游投机需求待释放,盘面价格触及厂家生产所带来的成本,短期来看下方虽有成本支撑,估值存在修复可能性,但亦缺乏明确的涨价驱动,整体趋势相对被动,好转预期尚难以快速兑现,目前仍是阶段防守行情为主。

  国内纯碱价格趋稳,厂家惜售封单居多。近日跟踪纯碱企业装置运行稳定,五一期间暂无装置异动,目前纯碱厂家待发订单较多,月末惜售情绪浓。受地缘性供给影响,加之疫情中运力欠佳下,多地运力仍有不足,部分区域用户到货价格高于区域行情表现。随着下游订单陆续释放,本月市场行情或仍旧维持火热。近期盘面受市场情绪影响波动较大,目前该品种远月预期仍旧较强,假期后盘面或有跟随预期炒作的可能性。

  策略:资金博弈来看,多头主动性仍然较高,产业空头表现抵抗,当前市场波动以多头增减仓来主导。技术形态上以日线和周线小参数均线延续向上,强势震荡对待。

  第一,供应端因能源成本高企,外盘降价意愿低,现货流通量偏紧的事实没改变,但需要高度关注接下来针叶浆进口量是否明显提升。

  第二,需求端在5-6月份为传统淡季,但需求低迷并没有实质上造成供应过剩,因此盘面只能说高价抑制需求,进而对冲高有阻力。

  第三,仓单库存呈现高位回落,但港口库存出现累积,港口库存的累积情况是判断供应转向宽松的重要指标。

  策略:橡胶基差压缩下跌空间,但空头主导下,也缺乏上涨驱动,以低位弱势震荡对待。

  第一,国内产区开割季,今年物候比较好,云南开割非常正常;海南开始恢复;泰国预期5月中上旬正常开割的 可能性较大。供应端缺乏减产的炒作基础。

  第二,由于整体销量表现不佳,不少工厂出台五一放假计划,加之工厂库存水平上升,预计5月整体开工水平或 将也不如去年同期。市场方面,国内人员流动性仍旧有限,市场走货或仍难见到明显好转,预计5月代理商仍将 继续对库存进行一定的控制,尽可能的减少库存压力。

  第三,国内总体库存偏低,尤其青岛港口库存没有累积,并且基差收窄后套利盘平仓,基差深度回归,套利盘建仓意愿降低。

  五一期间,现货平稳,一般货有所弱势;西北产地坐果问题较为突出,陕北方面落果较为严重,叠加砍树及前期花芽较少,新季西北的减产预期较为显著,但目前尚难定量。在今年现货利润丰厚叠加减产预期下,新季开秤预期较高,在供应矛盾突出阶段,天气的变量依旧要关注,10合约下方支撑较为显著,但过高的估值,对非刚需的苹果,抑制消费明显。故尽量以偏强参与,勿追高。

  油脂强势对花生油再次形成支撑,叠加农忙阶段,农户上货积极性一般。但随着天气变热,出货时间压缩。新季的替代种植预计会更为突出,河南部分农户改种玉米。在新季减产及大宗油脂的带动下,盘面目前形成支撑。但油厂收购进度较快,目前的油料收购价格大大贴水盘面。10博弈加剧,以宽幅震荡思路对待,趋势性较弱。

  09合约目前处于高估区域,从合约价值以及接货意愿看,顶部压力较大,关注远月机会。

  供应:存栏多个方面数据显示,目前在产蛋鸡存栏处于偏低位置,支撑现货价格。需求:疫情影响,各地存货现象普遍,导致淡季不淡的状态,后期关注疫情好转,疫情转折需求或逐步转淡进入消化期,但短期支撑明显,现货价格易涨难跌,支撑近月。

  1.季节性上看,2季度偏弱,3季度旺季。5月中旬南方进入梅雨季节,且近期疫情影响导致集中性消费,预计2季度处于消化阶段,3季度歇伏期以及中秋备货旺季到来。

  日度库存显示,生产环节库存2天左右,流通环节库存1天,正常库存,无累库。

  4月全国能繁母猪以及生猪存栏数据看,供应依旧偏宽松,从企业出栏计划看,未来2个月,供应压力环比减少某些特定的程度上略有缓解。

  五一假期,CBOT玉米走低,因投机交易商不想承担fed利率会议前的风险,部分获利了结离场,未来随着加息进行,或对美玉米在内的农产品形成压制。但就目前来看,北美种植进度目前偏慢,市场对未来单产的担忧上升,加上巴西干旱,玉米面临500万吨减产,以及施肥问题都将影响玉米产量。其次国际端美小麦、印度小麦受天气影响,产量或下降,全球谷物都将持续获得支撑。未来着重关注国际天气问题。国内受疫情影响,供销不畅。长久来看,今年玉米年度供需仍存缺口,中长期价格仍存在支撑,同时饲用需求方面仍需要大量替代谷物来弥补玉米的不足,因此进口方面的不确定性将造成市场波动。盘面来看,预计受外盘情绪影响,周四开盘或低开高走。

  五一假期BMD因开斋节休市,CBOT正常开市,美豆油大跌7%以上。5月5日凌晨2点美联储会议决议落地后,盘面预期企稳。当前基本面来看,印尼棕榈油出口禁处于执行期,暂未有取消的消息,全球棕榈油贸易供应下降,印尼国内会累库,若禁令维持的时间长,将会严重损及小农供果商,并影响产量。马来4月预期累库,5月因需补充部分印尼供应缩量,或会再次降库。另,印尼此政策或会加快马来外劳入境。总的来看,节后国内植物油预期大幅低开,鉴于棕榈油供需面仍偏紧,暂不会形成下跌趋势,美联储议息会议和印尼政策多变性带来较大风险。

  五一假期内,在美联储加息缩表预期及美玉米播种进度过慢,部分面积或转种大豆的预期影响下,CBOT美豆跌幅超4%。5月12日USDA将发布2022/23年度第一份供需报告,需重点关注面积数据。2021/22年度美豆出口销售目标接近完成,具体销售年度结束还剩18个周,美豆出口目标预期至少还需要上调100万吨,美豆旧作库存消费比预期会降至5%左右。国内大豆压榨量稳步恢复,豆粕进入累库进程,给现货基差带来很多压力,但M09主要考虑成本逻辑,跟随美豆走势。节后开盘预期低开,供需报告前表现偏弱。

  五一假期期间,大宗商品整体表现在美联储加息预期下,以承压走弱为主,美豆油跌幅超7%,预期国内大幅低开偏弱运行。印尼限制CPO、RTO、RBD出口政策尚未解除,但传言德国将减少生柴用量来满足食用油需求,重视各国生柴政策变化。美豆旧作支撑较强,新作方面美玉米播种进度缓慢存在美豆播种面积增加的疑虑,关注最终种植培养面积以及天气变化。国内豆油库存80.94万吨,绝对值仍处于同期低位,但大豆到港增加带来的压榨回升,豆油维持累库预期,重视大豆压榨和基差表现。短线预计跟随外盘波动为主。

  假期期间,大宗商品整体表现在美联储加息预期叠加德国将减少生柴用量的预期,美豆油大幅度下滑,重视各国生柴政策变化。加拿大菜籽旧作低菜籽、菜油CNF价格稳中偏强。加拿大统计局预估菜籽的种植培养面积仅847万公顷,新作低容错率,关注产区天气和种植情况。国内华东菜油库存20.41万吨,利润维持倒挂,国内买船较少,供需维持收紧预期。中线维持震荡偏强思路。重视菜油CNF报价、基差变化、国内到港预估。

  本前2日美盘涨3.31美分,周一大涨4.95美分,主因担心天气。美盘4月27日前一周调整,因德州预计降雨、美元连创新高、美净销售连续下降、中美股指大跌、国内疫情高位反复、人民币大幅贬值等。之后节前一周大涨7.62%,主因德州预期干燥、当周销售回升、预期印度增加进口等。国内则疫情下降、央行维护汇率稳定、股指持续下跌后反弹、新疆出现风沙天气、等。4月报全球期末库存消费比67%上调1个百分点,美国20%不变,累计净销售超过预期,装运保持高位,在天气因素刺激下美盘延续强势。国内3月底纱、布库存环比上升,新棉商业库存同比增量扩大,服装零售同比大跌。不过国内3月服装出口加速增长,到港棉、纱价超过国内价,现货成本高于市场价。总体上全球供求紧平衡状态下天气与需求支持,国内受制于套保盘压力被动跟随。关注疫情、天气、俄乌形势、宏观、销售、国内下游需求。

  从供应端来看,粗钢产量可能有所上升,利润较低或将导致螺纹钢和热卷产量上升幅度有限,预计以持稳为主。从需求端来看,地产方面,虽疫情的好转,施工逐渐开放,开工率有望得到进一步的改善,同时购房政策的放松导致销售面积有望向好的方面发展。基建方面,中财委会议和政治局表示要发展基础设施建设,适当超前建设,加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设,跟着社会清零目标的逐渐实现,各地防疫政策的优化发力,基建需求有望通过赶工和超前建设的方式持续变强,增大对螺纹钢和热卷的需求量。

  短期品种基本面仍然受到疫情的较大影响,终端需求较弱,但是4月末中财委和政治局会议后,政策短期有望持续发力,需求和高成本支撑钢价,中长期政策面仍然有着较大的向好空间,虽疫情影响的减小,需求有望超预期发力。故预计5月期货价格宽幅震荡,操作上建议节后关注RB2210合约偏强的机会。

  从供应端来看,主产地煤炭市场依旧延续弱势,产地供应以保供和化工采购为主,市场煤按需采购为主。受大秦线事故叠加疫情管控影响,主产区出货困难,仓库存储上的压力较大。需求方面,疫情对工业用电需求影响依旧较大,同时当前正处于煤炭淡季,煤电整体需求较弱。

  近期受政策端影响,产地及港口价格逐渐回归到合理水平。在供应发力,需求淡季的大背景下,预计后市动力煤价格大概率稳中回落。短期期货价格或将震荡整理,观望为主。

  从供应端来看,受自然灾害和疫情影响,四大矿山产能受限,铁矿石海外发运量持续处于低位,未来随着利空因素散去,国外铁矿石供应量会有所恢复。国内矿山铁精粉产量一直稳定在35-40万吨/日,供应较为稳定。从需求端来看,在发改委粗钢减产的要求下,生铁产量逐步提升空间存在限制,铁矿石需求受到抑制;节后钢厂补库需求逐步疲软,二季度铁矿库存有望出现短暂累库。随着北方环保督察完成,国产矿产量也有望增加,供需关系将逐步宽松,矿价或承压运行。未来楼市松绑和基建项目动工也有一定可能会刺激铁矿石下游产品需求。

  短期来看,技术面价格超跌且存在企稳趋势,加之国家发布利多政策,恐慌情绪有所消化,铁矿石正在经历反弹行情。但实质性的供需双弱关系仍未发生改变,经过五一假期的冷静期后,市场投资者的情绪将趋于稳定,反弹行情能否延续需要我们来关注。长久来看,国家的粗钢减产政策与经济促进政策相对冲,铁矿石长期走势不明朗。